财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具世界上女性最开放的是哪个国家(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融世界上女性最开放的是哪个国家(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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