尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(c华大基因有国家背景吗hǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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